Friday, September 22, 2017

黄金六十八年大事记

  1944年7月1日,44个国家或政府的经济特使在美国新罕布什尔州的布雷顿森林召开了联合国货币金融会议(简称布雷顿森林会议),商讨战后的世界贸易格局。经过3周的讨论,会议通过了以“布雷顿森林会议怀特计划”为基础制订的《国际货币基金协定》和《国际复兴开发银行协定》,确立了以美元为中心的国际货币体系,即布雷顿森林体系。

  各国确认1944年1月美国规定的35美元一盎司的黄金官价,每一美元的含金量为0.888671克黄金。各国政府或中央银行可按官价用美元向美国兑换黄金。为使黄金官价不受自由市场金价冲击,各国政府需协同美国政府在国际金融市场上维持这一黄金官价。

  1949年,美国的黄金储备为246亿美元,占当时整个资本主义世界黄金储备总额的布雷顿森林体系每块12.5千克的金砖73.4%,这是战后的最高数字。

  1950年以后,除个别年度略有顺差外,其余各年度都是逆差。1971年上半年,逆差达到83亿美元。随着国际收支逆差的逐步增加,美国的黄金储备日益减少。

  20世纪60~70年代,美国深陷越南战争的泥潭,财政赤字巨大,国际收入情况恶化,美元的信誉受到冲击,爆发了多次美元危机。大量资本出逃,各国纷纷抛售自己手中的美元,抢购黄金,使美国黄金储备急剧减少,伦敦金价上涨。为了抑制金价上涨,保持美元汇率,减少黄金储备流失,美国联合英国、瑞士、法国、西德、意大利、荷兰、比利时八个国家于1961年10月建立了黄金总库,八国央行共拿出2.7亿美元的黄金,由英格兰银行为黄金总库的代理机关,负责维持伦敦黄金价格,并采取各种手段阻止外国政府持美元外汇向美国兑换黄金。

  60年代后期,美国进一步扩大了侵越战争,国际收支进一步恶化,美元危机再度爆发。

  1967年11月18日,英镑在战后第二次贬值.

  1968年3月的半个月中,美国黄金储备流出了14亿多美元,3月14日一天,伦敦黄金市场的成交量达到了350~400吨的破记录数字。美国没有了维持黄金官价的能力,经与黄金总库成员协商后,宣布不再按每盎司35美元官价向市场供应黄金,市场金价自由浮动。

  1968年3月17日,“黄金总汇”解体;1969年8月8日,法郎贬值11.11%。

  1971年8月15日,美国总统尼克松发表电视讲话,关闭黄金窗口,停止各国政府或中央银行持有美元前来兑换黄金。美元挣脱黄金的牢狱,自由浮动于外汇市场。

  1972年这一年,伦敦市场的金价从1盎司46美元涨到64美元。

  1973年,金价冲破100美元。

  1974年到1977年,金价在130美元到180美元之间波动。

  1978年,原油飙涨达一桶30美元,金价涨到244美元。

  1979年,金价涨到500美元。10月,美国通胀率冲破12%。

  1980年元月的头两个交易日,金价达到634美元,美国财长米勒宣布财政部不再出售黄金,之后不到30分钟金价大涨30美元达715美元,元月21日创850美元新高。美国总统卡特不得不出来打压金市,表示一定会不惜任何代价来维护美国在世界上的地位,当天收盘时金价下跌了50美元。

  1980年2月22日,金价重挫145美元。

  当代首次黄金大牛市宣告结束,时间长达12年。 金价从1968年的35美元涨到1980年的850美元的12年间,每年有30%的获利率。1980年黄金投资额达1兆六千亿美元,已超出只有1兆四千亿美元的美国股票市值。而在1959年,黄金的投资额仅是美国股票市值的五分之一。

  1981年,金价每盎司的盘势峰顶是599美元。到了1985年,盘势降到 300美元左右。1987年,美国股市崩盘后,黄金价格触及486美元的峰顶后便一路下滑。

  1988 年至1999年的有关黄金市场的评论:

  1988年2月8日:上周五每盎司金价以439美元收市,令黄金好友捏一把冷汗,因为金价支持点正好在此水平,技术分析告诉我们,此水平一旦跌破,金价就如入无支持之境,要跌至什么价位才能企稳,技术派已不敢肯定,艾略特理论的指示是180美元。

  1988年8月20日:既然投资者忧虑经济衰退迟早来临,那么黄金是不应忽略的投资工具。在30年代股市大崩溃时,最有代表性的金矿股 Homestake的股价从1929年的7美元上升至1932年的46美元(期间道指跌幅达90%)。

  1989年2月1日:金价从1980年1月20日的历史高位850美元计,到 1988年年底,美元金价已跌去52%。在这十年内,美国的通胀率升幅共达 90%,以低通胀率见称的日本也在20%的水平,而黄金的这段走势说明它没有抗拒通胀的能力,黄金应从“保值商品”上除名(有意思的是,若以日元计,这十年的金价跌幅最历害,达75%。)。

  在80年代,黄金无息成本的弱势凸现。因为在70年代,债券及银行利息都低于通胀率,也就是“负利率”,这时黄金无息可以忽略不计,到了80年代,债券和其他固定利息的投资工具所提供的收益高于通胀率,令黄金的魅力骤然失色。

  1989年2月13日:名画和古董与金银一样是无息产品,为什么前者在80年代的价格大涨?原因是物以稀为贵。名画和古董往往是独一无二的,而金银能不断生产。

  1989年11月15日:金价从9月中旬的350美元回升至11月14日的391.5美元收市,两个月升幅达11%,令“金甲虫”兴奋不已,但往上已难有作为。

  1989年12月9日:金价在11月27日见427美元之后,市上传出苏联大量抛售黄金的消息,令市场价格大幅波动。事实上,在过去十多年中,作为世界第二大黄金出产国的“苏联卖金”传闻,对下降的金价发挥了巨大作用。

  金价确实与通胀率无关。1981年,美国通胀率上升8.9%,当年金价却大跌32%;1986年通胀率跌至1.1%,但当年金价上升19%。

  1990年5月24日:市场出现18.7吨(每吨为二万七千盎司)黄金的沽盘,是美国清盘官将最近申请破产的储贷银行及财务公司所持黄金集中推出套现,金价大跌,推低至360美元。

  1990年7月12日:1989年新产黄金加上旧金翻碎金整合(铸成金条)等来源,黄金总供应量为二千七百二十三吨。在需求方面,首饰用去一百三十八吨、电子业用了一百三十八吨,金币消耗量一百二十三吨,其他(主要为实金持有者)购进了六百五十一吨。

  首饰金的需求占了黄金总供应量的67%,而且1989年的首饰用黄金较 1988年的约一千五百吨增长了23%。尽管如此,金价仍是不振。1988年,各国央行买卖黄金出现净购额285吨,1989年则为净卖额二百五十五吨。

  由于冷战式微,黄金作为政治保险效用也消失了,无利息还得付仓租的黄金恐非精明的投资人所选。

  1990年9月5日:伊拉克入侵科威特,金价从370美元反弹至417美元,又往下打回383美元。由于美国财赤日趋严重,美元汇价摇摇欲坠和全球信贷危机呼之欲出,金价长期看有向500美元的“颈线”*拢的趋势,一旦升至 500美元,最低升幅可令金价见700 美元,中间数为850美元,最高可见1000美元。

  1991年1月12日:现在是“现金为王”,这与70年代末80年代初的“现金是垃圾”,简直天壤之别,黄金已成为“一沉百踩”的商品。但金价仍有可能凌厉反弹。

  1991年6月13日:金银一齐上升,却有不同的理由。盎司白银价在3 月曾跌至4美元以下,不及其最高价的十分之一,原因是大家以为白银供过于求。但5月中旬,美国一家机构认为白银恰恰是求过于供,1991年白银产量为四亿八千一百万盎司,需求则达五亿九千万盎司。于是白银大幅上扬,最高见4.64美元。走势派指出,白银好淡的分水岭在4.22美元,已进入上升轨道。

  至于黄金,则是穷极思变。大部份机构投资者组合已没有黄金,美国大规模互惠基金Kemper上月解散属下的黄金基金。买卖黄金矿股票的华盛顿Spokane证券交易所宣布暂时停业,等等。人们终于开始反向操作,令金价反弹。

  还有一个“恐惧指数”也有意思。美国的一位投资顾问根据美联储存金时价与美元(M3)供应量的关系,制成一项恐惧指数。五月底盎司金价360.75 美元,美联储存金二亿六千一百九十万盎司,M3发行量为四十亿七千六百万,等于每百美元含金值226美元,这便是恐惧指数2.26,它已接近尼克松在1971年宣布取消金本位创下的恐惧指数2点的纪录。美元含金量2.26%,意味着其余97.7%美元都是无中生有*美国政府信用支持,而美国政府负债累累,这97.74美元全是借贷而来。于是,人们抛美元买黄金。恐惧指数的最高点是10点,正在1980年黄金历史天价时。

  1994年10月8日:英国著名的裁缝街的西装,数百年来的价格都是五、六盎司黄金的水准,是黄金购买力历久不变的明证。盎司金价若突破396美元,下一个目标是406美元,此关一破,黄金牛市便告诞生,可看1200美元。

  1996年2月5日:上周五盎司金价一度升达418.5美元,打破了1993年高价409美元,技术专家认为,此关一破,金价有机会破445美元。

  各国央行不但卖金,而且租金。卖金方面,最高的是1992年卖了六百吨,1995估计为三千吨。金商看淡未来金价,因此设法向储存大量黄金的中央银行租金,租期三年至五年不等,然后在市场沽出。对金矿主而言,这不过是把三五年后的产金以当前价格卖出,等于把未来利润先行兑现,而央行则“盘活”了资产。据英伦银行12月上旬公布的数据,仅伦敦金商就向央行租借一千五百吨。

  若不算央行和售金,其它早已供不应求。1995年和1994年其金产量差不多,同为二千七百八十七吨,而消耗量在四万吨水平,黄金赤字在一千一百吨至一千二百吨之间。

  1997年7月8日:西方各中央银行有秩序地消减黄金储备。资料显示,荷兰央行直接沽金,比利时铸造金币变相售金,瑞士央行计划分期出售约值五十亿美元黄金,建立“大屠杀黄金”,以示该国二次大战期间大做纳粹生意的悔意。上周四,澳洲公布今年上半年陆续卖出约值十七亿美元的黄金,虽然售金量不大,却占该国黄金储备的三分之二,说明不再把黄金视为主要货币和储备。澳洲居南非、美国之后,是世界第三大产金国。

  结果,盎司黄金美元价在370至400美元之间徘徊约两年之久,上周四突然在纽约市场急挫,周五伦敦跌至324.75美元,为1985年以来的最低水平。

  1998年3月24日:每盎司金价在1月9日跌至278.7美元的最低价,昨在294美元水平徘徊。黄金盛极而衰,现在其市价已低于平均生产成本每盎司315美元,世界有一半金矿亏本,相继停工势所难免,这令过去二年出现新出土黄金供不应求,所提炼的黄金供应比需求少约一千吨,只是由于央行抛金及民间藏金在金价前景看淡之下纷纷沽出,以致金价下挫之势未能扭转。

  加拿大巴烈克金矿计划大规模铸造“创世纪金币”,计划用一千吨至二千五百吨黄金造此币。如果计划落实,将是耗金量最大的金币铸造,因为以往南非克鲁格兰金币一共耗金一千四百吨,1986年日本裕仁金币用金量一百八十二吨,1991年明仁金币用金六十吨。对黄金市场而言,这是一大利好。去年各国央行售金量是八百二十五吨,“创世纪金币”将可完全消化。

  1999年7月6日:英伦银行周二以每盎司261.2美元售出二十五吨黄金,筹集得二亿九百八十万美元,这是英伦银行近二十年的首次拍卖,也是该行五次拍卖的第一次。自英国公布计划在未来三至五年出售其七百十五吨黄金储备的四百十五吨以来,金价已跌逾一成。消息宣布后金价随即跌破 260美元水平,达256.4美元,创下20年新低。

  黄金不会人间蒸发、磨损的“永恒价值”,为市场留下祸根。因为数千年来存世的黄金估计达十二万五千吨,其中约三分之一在各国央行的金库里,其余为私人藏金和首饰物。

  一边是央行大肆抛售(瑞士央行也计划估售一千三百吨左右黄金),另一方面金矿主开采数量有增无减。原因有二:第一是黄金单位生产成本下降, 1998年跌20%,每盎司平均美元生产成本只有206美元;第二是矿务公司已发展出“产铜为主产金为副”的生产模式,估计副产的黄金1995年占黄金总产量的9%,2005年将增至17%。黄金随黄铜而来,意味矿场愈来愈不会把黄金产量与价格挂构。

  有人已预估下世纪初金价见150美元,目前金价真的不知伊于胡底了。作为贷币商品甚至纯粹商品,黄金已失去“长期持有”的价值,这是投资者不得不承认和留意的。

  市场的供求与市场价格相互作用。

  从实际需求看,黄金是供不应求的,每年大约有一千吨的缺口。但各国央行的储备买卖却是追涨杀跌,让黄金市场变得求不应供。“黄金跌得愈低,官金出售的可能性愈大”的规律。随着黄金价格的上扬,从1982年的375美元涨到1987年股市崩盘后的500美元左右,就少有中央银行出售黄金。之后,黄金再次转势,到1992年时降到350美元左右,这段期间各央行总共兑清了五百吨黄金。从1992年到1999年,黄金跌到300美元以下,各国央行总共出售了三千吨左右黄金,一年约四百吨。各国央行最后发现敌人就是它们自己。只要中央银行持有的官金过剩,每次官金出售就会成为头条新闻,金价就会下跌,出售所得相应减少。

  下跌的金价可能刺激了它的实际需求。1990年,用于首饰和电子工业的黄金比1980年高出50%以上,比1994年高出三分之一左右。单单用于首饰生产的黄金就比1850年高出一百倍,由于人口在此期间只成长了五倍,因此,平均每人的金饰消费增加了二十倍。

  1999年8月26日,每盎司金价跌至251.9美元,创下二十年来低位,在底部横盘两年后,于2001年再次发力上攻,到2003年年底为414美元,涨幅达60%。

  从2001年至今,国际黄金价格走势可分为三个阶段。

  第一,2001年-2004年是牛市启动阶段。

  2001年是黄金牛熊分水岭。伴随着美国网络经济泡沫破灭,美联储为了拉动经济复苏,开始接连13次降息,美元对主要货币不断贬值。而2001年著名的”911恐怖袭击事件”,在股市暴跌原油上涨中加剧美元的下跌,伦敦黄金定盘价由事件发生之初的271.50美元/盎司到当年9月17日的年内高点293.25美元/盎司。从而一个崭新的黄金牛市大幕拉开了。同时,当年10月阿富汗战争的爆发对金价上涨也起了一定作用。

  2002年是国际黄金市场稳步上扬的一年。尽管英国财政部抛售黄金一度打压金价,但是中东、印度等新兴市场国家黄金需求形成良好支撑。美国对利亚克战争一触即发,战争的忧虑推动伦敦黄金定盘价从年内277.75美元/盎司上涨到349.30美元/盎司。整体来看,2002年全年金价依然稳步上扬。2002年10月30日中国上海黄金交易所正式成立,拉开了市场化改革的帷幕,中国的黄金市场也终于诞生出自己的宽广舞台。

  2003年是国际黄金市场扬眉吐气的一年。2003年3月,美国为代表的西方国家对伊拉克战争打响,加之美联储宽松货币政策带动全球大宗商品价格上涨,伦敦黄金定盘价由年内低点319.90美元/盎司上涨到当年高点416.25美元/盎司。这超过了1996年亚洲金融危机爆发前的高点414.80美元。

  2004年的国际黄金市场可谓波澜不惊,旨在限制各国央行售金规模的《华盛顿协议》签约有一定利空作用。全年国际金价仅上涨了6%,伦敦黄金定盘价从375美元/盎司上涨到454美元/盎司。

  第二,2005年-2006年是牛市快速抬升阶段。

  2005年全球投资黄金热情高涨,投资需求强劲(投资者大量买进黄金、石油价格猛涨和珠宝需求等)和伊朗核危机拉动黄金进一步走高。当年伦敦黄金定盘价从411.10美元/盎司上涨到536.50美元美元/盎司。
  2006年国际黄金市场又是风风火火,尤其是上半年的单边上扬(下半年盘整)。受美元走软、通胀忧虑、俄罗斯等央行增加黄金储备和伊朗核危机等地缘政治影响,2006年国际现货金从年初1月2日每盎司517美元以摧枯拉朽之势暴涨至5月12日的730美元,为26年高点。

  第三,2007年至今金融危机以来是牛市高潮阶段(注:高潮尚未终结)。

  2007年是国际黄金市场涨势如虹的一年。金融危机爆发,次贷危机忧虑、美联储9月18日紧急降息、原油价格快速上涨、黄金基金等投资需求、中东地缘政治等因素交织,共同推动了黄金如火如荼的上涨。2007年伦敦现货黄金定盘价从608.40美元/盎司上涨到841.10美元/盎司。

  2008年是国际黄金市场跌宕起伏、惊心动魄的一年。年初随着贝尔斯登破产、美联储降息、美元走软和原油高涨,国际现货黄金于2008年3月17日创下1032美元/盎司大关。然而,好景不长,其后随着次贷危机的深化,美元的强劲反弹打压现货黄金于2008年10月24日跌至680.80美元/盎司年内低点,跌幅超过30%。年末伦敦黄金定盘价收于869.75美元/盎司。全年走势呈现过山车走势,可谓惊心动魄。

  2009年是国际黄金市场牛气冲天的一年。2009年2月20日,美国经济衰退的忧虑推动现货黄金第二次冲上1000美元大关,至1006美元/盎司。其后印度、毛里求斯、斯里兰卡和俄罗斯等央行大举购金和美联储第一次量化宽松购买3000亿美元国债等因素推动,现货黄金突破1200美元关口,至1226.65美元。

  2010年是国际黄金市场延续牛市、再展宏图的一年。受欧洲主权债务危机、美联储第二轮量化宽松购买6000亿美元国债、全球通胀预期、实物和投资需求强劲等因素影响,国际现货黄金年内最高触及1430美元/盎司。

  2011年年初至今国际黄金市场是史无前例的疯狂上涨新时代。受欧债、美债危机、美联储QE3预期等因素影响,黄金价格分别于2011年4月20日和7月18日相继突破1500美元、1600美元关口。目前8月2日后,随着美债务上限法案通过,欧债危机重燃,韩国央行披露7月购金25吨等消息推动黄金迭创新高,截至2011年8月3日17:30,现货黄金价格创历史记录至1672.65美元/盎司。

  2011年第4季度市场充斥着欧债带来的恐惧,金价遭遇崩盘;在9月6日开始的三周的时间内自1921美元/盎司上方的纪录高位暴跌至1532美元/盎司的低位,跌幅达20.2%。之后欧债危机持续深化,看不到结束的迹象。为了防止危机的蔓延,欧洲需要“创造新债还旧债”,实际上是“用金钱买时间”,争取把还旧债拖到经济复苏之后,但是创造新债的资金来源已经越来越枯竭。在资金枯竭,流动性紧缩压力越来越大的情况下,人们倾向卖出已经积累了丰厚收益的黄金,换取手头急缺的现金。2011年第4季度,在政府倒台、政治动荡、债务危机以及战乱不停的情况下,黄金既体现“最后避险港”的特性,也体现随风险资产大起大落的特性,这让黄金充满投资的魅力和投机的凶险。虽然,现货黄金今年累计涨幅仍超过10%,维持在近10年黄金年平均收益率附近的水平,是黄金的第11个牛市。相比其他金融资产,在过去的10年中,黄金超过18%的年平均收益率依然“傲视群雄”。

  2012年上半年黄金价格整体上呈现先扬后抑的走势,虽然年初的反弹令市场重新看到牛市的希望,但2月29日的大跌让黄金走势重新回到熊市的阴影当中。在今年前半年先后3次试探前低未果之后,一直维持在1500美元/盎司至1600美元/盎司上下徘徊。

  2012年伊始黄金势如破竹一路飙涨,1月份黄金大涨171.82美元/盎司,涨幅达到10.98%,报收于1736.55美元/盎司,此时市场的狂热气氛再次被点燃,但是2月到4月期间,黄金上涨开始出现乏力,在2月份创出年内新高1790.51美元/盎司后,开始悄然回落,其中2月份跌幅为2.48%,3月份在之前的基础上继续下挫1.51%。4月份的行情相对平淡以震荡为主,多空带着分歧最终以小十字星报收。5月先后三次试探前低让市场面临着生死的徘徊,纵观2012年上半年的行情,黄金整体上涨2.4%。上半年黄金价格影响因素依然来源于欧洲的债务问题和美国缓慢的经济增长,在经历了大幅下挫之后,实物需求的增加暂时缓解了黄金下跌的步伐。

  2012年7月6日黄金价格为1586美元/盎司。

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *